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科创板投资价值研究报告有7大要求:公司未盈利,可用市销率等估

发布时间:[ 2019-11-08 13:34:31]
[摘要] 值得注意的是,《通知》中明确发行人尚未盈利的,投价报告可以给出市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。这份《通知》对科创板投价报告的相关要求作出进一步明确。相关公司尚未盈利的,可选择其他估值

每位记者:王海和何建玲

10月8日,《国家商报》记者从多家证券交易商处获悉,中国证券业协会近日向多家证券交易商发布了《关于进一步明确科学创新委员会投资价值研究报告要求的通知》(以下简称《通知》),进一步明确了证券交易商发布投资价值研究报告(以下简称《投资价格报告》)的相关要求。

记者获得的“通知”显示,“通知”主要分为三个部分:总体要求、内容要求和内部控制,详见最终附表中投标报告的书面要求。

值得注意的是,如果通知明确指出发行人尚未盈利,投标价格报告可以给出反映发行人所在行业特征的估价指标,如市场率和市净率。此外,通知还强调,撰写投标报告的相关人员的工资不应与相关项目的业务收入挂钩。一些分析师认为,这一规定可能与科学创新委员会的投资相关制度有关。

科学板投资价格报告的七项要求

随着今年以市场为导向的创新板的推出,多年未见的ipo定价报告再次出现在业内。

根据行业消息来源,投标报告的主要功能之一是为公司在互联网上发行新股提供参考范围。从公司已经上市的新股来看,投标报告给出的价格区间是公司报价的重要参考依据。

据沈万统计,今年9月前上市的28只新股的有效离线报价区间始终为招标报告给出区间的67.01%~67.25%。

记者从多家证券交易商处了解到,中国证券业协会近日向多家证券交易商发出了《关于进一步明确科学创新委员会投资价值研究报告要求的通知》。本《通知》进一步明确了对科学创新委员会投标价格报告的相关要求。

《国家商报》记者获得的《通知》显示,《通知》主要分为三个部分:总体要求、内容要求和内部控制,详见最终附表投标报告的书面要求。

作为通知的主体,内容要求对中远集团投标价格报告内容的质量控制从七个方面进行规范:行业和公司现状分析、可比上市公司分析、投资项目分析、盈利能力分析和预测、估值方法和参数选择、估值结论和风险预警。

值得注意的是,在《通知》的“可比上市公司分析”中,很明显,投标价格报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司一致,不得随意增减,除非能够证明发行人的估值结论并非被可比公司有意增减。如果相关公司尚未盈利,可选择其他估值指标。

在“估值结论”中,“通知”进一步明确投资价格报告还可以提供反映发行人行业特征的市净率和其他估值指标。如果发行人尚未盈利,可以给出反映发行人所在行业特征的估值指标,如市场销售率和市净率。

尽管该公司被允许列出尚未盈利的公司,但目前该公司仍被已经盈利的公司所主导。根据东方财富选择数据,截至目前,2018年36家公开上市和上市的科学板公司的净利润均为正。与此同时,这些公司的发行价格也是以市盈率来衡量的。

然而,记者注意到,在仍在接受审查的公司中,多达9家公司在2018年为其父母带来了负净利润,其中许多公司在2018年亏损数亿元,包括君实生物(Junshi Biology)等一些市场认知度较高的公司。2018年,君实生物亏损7.23亿元。去年底,君实生物率先在香港证券交易所上市,总市值超过200亿元。今年9月26日,君实生物申请在科学板块上市,被上海证券交易所接受。

强调投标报告写作的独立性

除了对如何使用投标价格报告为新股定价提出详细要求之外,投标价格报告的独立性也是通知的重点。

该通知对中远集团投标价格报告的总体要求强调,投标价格报告应遵循“独立、审慎、客观”和“信息权威来源”的原则编写。

根据通知,主承销商的证券分析师应独立撰写并签署投标报告。承销团其他成员的证券分析师可以根据需要撰写投标报告,但应当保持独立并签署。

此外,《通知》还从薪酬角度规范了投标报告撰写的独立性。在内部控制方面,通知指出,证券公司应加强对投标价格报告的内部控制,重点是加强制度建设和过程控制,明确投标价格报告的合规要求,强调参与编写投标价格报告人员的工资不应与相关项目的业务收入挂钩,证券公司内部的相关利益相关者、部门和发行人不应判断投标价格报告的内容。

对于这一规定,一家大型证券公司的非银行分析师认为,在cosoft要求保荐机构的子公司跟进投资的制度背景下,如果cosoft项目的业务收入与相关编写者的薪酬挂钩,那么编写者会尽最大努力降低推荐的ipo价格,这样证券公司就可以以较低的成本完成cosoft ipo的跟进,证券公司跟进投资的风险就会较小,相应的投资收入可能会更多。

从目前的情况来看,ipo项目不仅可以给证券公司带来较高的承销保荐收入,还可以通过后续投资给证券公司带来可观的投资“浮动利润”。

据《东方财富选择》统计,科学委员会33只新股上市首日平均涨幅高达155.72%。截至10月8日中午收盘时,科技创新板块33只新股的最新价格与发行价格的平均比率为2.12,也就是说,参与科技创新板块33只新股的券商和投资者的平均浮动利润率超过100%。

国家商业日报

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